事件:公司发布2017年半年报,实现营业收入 1.8亿元,同比增长 37.8%,主要由于公司在国内与海外市场加大市场拓展;实现归母净利润1413万元,同比增长17.2%;公司实现利润低于营收增长主要是因为拓展海外市场的销售费用和管理费用提高导致;业绩基本符合我们的预期。
   
海外市场拓展见成效,MI 领域业务业绩高速增长。公司一直致力于海外市场的拓展,并委托艾睿等国际知名电子元器件经销商代为销售,在消费电子领域,公司海外销售额已占该业务的一半以上。同时,公司还与联强国际、科通芯城等经销商达成合作,并在香港、印度、美国和欧洲等地设立子公司或办事处,为其进一步进军海外市场助力。海外市场拓展态势良好也为公司业绩贡献力量。
   
2017年上半年,海外业务实现营收4700多万,同比增长110.5%,毛利率也提高近7个点,海外拓展初见成效。由于撬动惠普和联想两个大客户,公司MI领域业绩增长较快。2017年上半年,MI 领域实现营收约4500万元,同比增长71.7%,毛利率大幅上升7个点。公司智能POS 和PC 业务的业绩均较为突出,加之公司稳定、优质客户众多,未来有望进一步带动公司业绩发展。
   
M2M 业务稳步增长,空间巨大。2017年上半年,公司在M2M 领域实现营收1.3亿元,同比稳步增长30.1%,毛利率略下滑2个点。今年以来,国内物联网政策频频发布,政府的指导以及运营商的加紧发力,预示着物联网大规模商用将走入实战。公司在车联网和电网领域已处于行业前列,拥有先进的技术和产品优势,物联网之东风必然为公司带来极具潜力的市场发展空间及机遇,助公司实现产业链的扩张和跨进。
   
研发投入带来后期增长充足动力。随着募集资金的到位,公司投入大量资金用于集成芯片、4G LTE 无线通信模块等新产品研发,意在提高模块和解决方案产品的组合能力,发展更为高端、功能更健全的产品和服务。研发技术和人员方面的优势为公司未来营收增长提供强大动力。
   
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.57元、0.70元、0.88元,未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率,考虑到公司在无线通信模块领域的先发优势以及未来较大业绩提升空间,维持“增持”评级。
   
风险提示:物联网行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险。